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La suma de todos los miedos

06:57 AM, 11/1/2013 .. 0 comentarios .. Link

El 19 de julio de 2007, el Promedio Industrial Dow Jones superó por vez primera los 14.000 puntos. Dos semanas más tarde, la Casa Blanca emitió un comunicado que ensalzaba el rendimiento de la economía bajo la supervisión de la Administraciór Bush: «Las políticas presidenciales destinadas a fomentar el creci miento contribuyen a que nuestra economía siga siendo fuerte, fie xible y dinámica», rezaba. ¿Qué había de los problemas que ya s< apreciaban en el mercado inmobiliario y en las hipotecas de alte riesgo? En su mayoría, se han «contenido», dijo el secretario del Te soro Henry Paulson en un discurso pronunciado el 1 de agosto ei Pekín.

El 9 de agosto, el banco francés BNP Paribas suspendió la reti rada de dinero de tres de sus fondos. Había estallado la primer gran crisis financiera del siglo XXI.

Siento deseos de decir que esta crisis no se parece a ninguna d las que hemos visto en el pasado, pero sería más acertado decir qu es idéntica a todo lo que hemos visto en el pasado, con la partici laridad de que, en esta ocasión, todos esos elementos se dan simu táneamente: el estallido de la burbuja inmobiliaria comparable a 1 que sucedió en Japón a finales de los años ochenta; una sucesión c pánicos bancarios como los que se dieron en los años treinta (si bie ahora el principal afectado es, sobre todo, el sistema bancario en sombra y no la banca convencional); una trampa de liquidez en Estados Unidos que nos recuerda de nuevo a lo acaecido en Japón; v, más recientemente, una interrupción de los flujos de capital intn nacionales y una serie de crisis de divisas demasiado similares a I" que pasó en Asia a finales de los años noventa.

Pasemos a los hechos.

El descalabro del sector inmobiliario

Y SUS CONSECUENCIAS

El gran boom inmobiliario estadounidense empezó a decaer en otoño de 2005, si bien habría de pasar un tiempo antes de que la mayoría de la población lo percibiera. Cuando los precios alean zaron unos niveles que hacían que muchos estadounidenses ya no pudieran plantearse la compra de una casa —ni siquiera sin necesidad de dar una entrada o contratando unas hipotecas cuyos intereses eran, al principio, un atractivo reclamo—, las ventas comenzaron a descender. Como escribí en su momento, se podía escuchar el ruido del aire que salía de la burbuja a medida que esta se deshinchaba.

Pero los precios de la vivienda siguieron subiendo durante un tiempo. Era previsible. Las casas no son como las acciones: no hay un único mercado en el que los precios fluctúen a cada minuto. Cada casa es única, y los vendedores saben que tendrá que pasar un tiempo antes de encontrar un comprador. Esta situación provoca que los precios tiendan a basarse en lo que se ha obtenido por las casas que se han vendido recientemente: los vendedores no comienzan a rebajar el precio hasta que es demasiado evidente que no van a recibir ofertas por lo que piden. En 2005, después de un largo período durante el cual el precio de la vivienda aumentó considerablemente cada año, los vendedores confiaban en el mantenimiento de aquella tendencia, de modo que, durante unos meses y a pesar del descenso en las ventas, los precios que pedían siguieron subiendo.

A finales de la primavera de 2006, sin embargo, la debilidad del mercado comenzaba a ser patente. Los precios empezaron a bajar, lentamente de entrada, pero su caída no tardó en acelerarse. En el segundo trimestre de 2007, según el índice de precios del mercado inmobiliario Case-Shiller, el más utilizado, éstos solamente habían bajado un 3 por 100 en relación con el pico que se había registrado un año antes. Durante el año siguiente, el descenso superaría el 15 por 100. Evidentemente, la caída de los precios era mayor en aquellas regiones en las que la burbuja había sido también mayor, como la costa de Florida.
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